2021年三季报农林渔业行业整体业绩同比大幅下滑,主要是生猪养殖深度亏损所致。 预计申万农林牧渔行业36家上市公司2021年三季报合计实现净亏损2200万元,同比大幅下降100.0%(行业数据为跟踪样本公司合计数据,下同)。 其中,生猪价格低迷导致生猪养殖业亏损,企业业绩大幅下滑。预计返乡总净亏损83.72亿元。 2021Q3农林渔业预计实现净亏损总额119.57亿元,同比下降143.60%,较上月大幅下降。其中,生猪养殖行业Q3净亏损133.19亿元,亏损较上月明显增加。 上市公司业绩增速呈现显著分化和差异:预计2021年三季度业绩增速最高的上市公司为:登海种业(+97%,EPS 0.13元/股)、民和股份(+91%,EPS 0.43元/股)、美华生物(+78%,EPS 0.47元/股)等。 生猪养殖:2021Q3猪价持续低迷造成行业亏损,预计上市公司业绩将明显承压,企业间利润水平也将明显分化。 虽然2021Q3各大生猪养殖企业生猪出栏量持续增加,但主要涉及生猪养殖业务的10家上市公司累计出栏2411.9万头,同比增长58.62%。 但三季度猪价持续下跌,在低位波动:据筑益通数据显示,2021年三季度中国境外三元猪均价为14.45元/公斤,较二季度继续下跌24.60%,同比大幅下跌60.54%。 叠加高成本影响,三季度行业陷入全面亏损:Q3行业自育猪平均养殖利润为-342.94元/头,较上月大幅下降至亏损;采购仔猪平均养殖利润1206.01元/头,较上月继续增长45.39%。 其中,9月份的损失更大。 同时,部分企业在三季度继续淘汰更新低效母猪,并根据市场价格对存货进行减值测试。减值准备也是业绩损失的一个重要原因。 预计四季度至明年上半年生猪价格将保持低位。 2021年三季度重点跟踪的生猪养殖板块上市公司(牧原、文氏、天邦、正邦科技)业绩预计同比大幅下滑122.30%;其中,仅第三季度归母净亏损133.19亿元,同比下降171.6%,环比下降349.1%。 其中,沐源股份受益于领先的成本优势。Q3业绩亏损较小(50-10亿元),前三季度仍实现盈利(85-90亿元)。 家禽养殖:2021Q3,白羽肉鸡产业景气度整体下滑,产业链各环节产品价格较上月均有不同程度下滑。 白羽鸡亲雏平均售价53.23元/套,同比+203.5%,环比-9.3%。养殖阶段仍保持较高的利润水平(亲本雏鸡生产成本约20元/套)。 三季度由于气温升高,肉鸡养殖者降低了养殖密度,供应端实际上比较充裕(亲代鸡存栏量为近五年来最高水平),商品代鸡价格降至年内低位,Q3均价为2.28元/羽,+18.7%,环比-42.3%。 下游供给充裕,需求端没有明显提振。与此同时,替代猪肉价格大幅下跌,终端产品价格持续低迷。 该板块上市公司由于产业链环节不同,业绩也有所分化。产业链自上而下的预计增速依次为宜生(+59.31%)、民和(+90.56%)、仙潭(-61.29%)和圣农发展(-79.52%)。 其他子行业:①饲料:产量持续增长,猪饲料、水产饲料景气度高。 受益于生猪存栏量持续回升,三季度猪饲料需求持续大幅增长:根据中国饲料工业协会数据,2021年1-8月全国饲料产量达19212万吨,同比+19.1%。 其中,猪饲料产量达到8409万吨,同比增长62.6%,增速最高。 由于养殖产业链盈利能力低迷,家禽饲料销量下降;在水产品价格上涨的背景下,水产品景气度呈上升趋势。 同时,饲料原料价格上涨也推高了饲料价格。 预计海大集团2021年三季报实现净利润21.33亿元,同比+2.87%。 ②动物保健:生猪价格低影响疫苗销售,业绩增速下滑。 2021年三季度猪价大幅下跌,行业陷入深度亏损。 养殖场大幅放缓扩张步伐和步伐,影响了猪疫苗的销售。家禽养殖业有所下滑,预计三季度家禽苗销量也将下滑。 预计科前生物第三季度实现净利润4.36亿元,同比增长36%。 ③宠物食品:第三季度宠物饲料产量持续增长:7-8月,我国宠物饲料累计产量约15万吨,同比增长15.38%。 Q3宠物食品海外订单稳定,收入增速平稳;国内市场在加速,但消费会下降或者收入增速会受到一定程度的抑制。同时,人民币升值持续影响相关出口企业,造成一定的汇兑损失。 预计中重股份2021年三季报实现净利润约1.05亿元,同比增长约10%,仅三季度业绩略有下滑。 风险:上市公司实际产出等数据不及预期;农产品价格波动较大;水产养殖疫情爆发超预期。